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神舟電腦被指優化IPO數據三大硬傷一年好

2019/06/06 来源:红河信息港

导读

仅仅时隔一年之后,去年IPO时被否的 三大硬伤 在版招股书里得到 神奇 好转。神舟电脑在磕磕绊绊中终于敲开了资本市场的大门。7月31

  仅仅时隔一年之后,去年IPO时被否的 三大硬伤 在版招股书里得到 神奇 好转。

  神舟电脑在磕磕绊绊中终于敲开了资本市场的大门。7月31日创业板发行审核委员会通过了神舟电脑的IPO申请,据悉神舟电脑此次拟发行8200万股,发行后总股本8.2亿股,将于深交所创业板上市。

  公開信息顯示,在此之前,神舟電腦曾先后三次沖擊香港H股、深交所中小企業板、深交所創業板,但均以失敗而告終。其中,近的一次是2011年3月份。

  仅仅时隔一年之后,去年IPO时被否的 三大硬伤 在版招股书里得到 神奇 好转。更为离奇的是,作为一家二线的PC企业,在存货周转率仅相当于行业平均水平三分之一的情况下,其综合毛利率却比联想电脑整整高出了3.59个百分点。

  有分析人士指出,2011年整个PC市场大环境并不理想,神舟电脑招股书的数据极有可能被 优化 过。此外,调查发现,即使神舟电脑财务数据 被优化 过,但是仍旧存在很多疑点。

  毛利率惊人

  三大硬伤 ,仅仅一年多时间就被解决,我觉得这是个奇迹,不管你信不信,反正我不信,但它真的发生了。

  对比2011年3月版招股说明书和披露的招股书不难发现,神舟电脑净利润与经营现金流存在明显差异这一 硬伤 已经离奇好转。

  据2011年版招股书显示,神舟电脑2009年、2010年净利润合计为4.86亿元,而同期经营活动净现金流合计仅为24万元。而披露的招股书显示,神舟电脑2011年经营性现金流有明显改善,经营活动现金流净额增幅高达813.01%。

  对此,神舟电脑解释称:2009年出于对经济复苏的预期,当年加大了原材料等采购力度,存货大量增加,导致2009年、2010年现金流紧张。2011年这一状况得到了极大改善,所以公司现金流大幅增加。

  与此同时,根据版招股书显示,2011年公司电脑收入41.78亿元,增长率73.62%;电脑配件收入14.97亿元,增长率26.38%。由此, 公司2010年营收增长主要来自电脑零配件销售,可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响 ,这一 硬伤 也被 摆平 。

  除此之外,在版招股书中 存货周转率逐年下降,但毛利率逐年上升 这一 硬伤 也看似被 治愈 :2011年版招股书显示,神舟电脑2008年、2009年、2010年的存货周转率分别是4.37次、3.88次、3.66次,而毛利率却分别是13.98%、15.22%、15.81%。而在新版的招股书中,神舟电脑2011年存货周转率为4.5次,同比上升了22.95%;毛利率同比则略有下降,为15.55%。

  三大硬伤 表面看来被 治愈 ,但实际上仍有很多谜团尚未解开。招股书显示,PC行业2011年平均存货周转率为13.87次,公司的存货周转率3次,仅为行业平均水平四分之一,同期PC巨头联想的存货周转率则是高达18.91次,但是让人费解的是神舟电脑的综合毛利率却比联想电脑整整高出了3.59个百分点。也就是说公司虽然运营效率大大低于联想,但是却比联想电脑更能赚钱。

  联想是PC行业的巨头,每年的毛利润率都在13%~15%之间。神舟电脑在品牌、规模、产业链各方面都不可能比联想好。 西南地区一位互联业内人士在接受采访时表示: 神舟电脑运营效率远低于联想,而毛利率却大大高出联想,有些不合常理,具体原因恐怕只有公司和审计机构清楚。

  其实神舟每一次冲击IPO后,都会进行相应改进。而改进从两个层面,一个层面提高各方面的指标,但有些是提高不了。 三大硬伤 ,仅仅一年多时间就被解决,我觉得这是个奇迹,不管你信不信,反正我不信,但它真的发生了。 中国移动互联产业联盟常务副理事长兼秘书长李易在接受采访时如是说。

  尤其值得关注的是,在神舟电脑高毛利率的背后隐含着重要费用指标的异常变动。2011年,神舟电脑生产笔记本1,595,315台,销售笔记本1,520,153台,分别较2011年增加31.5%、21.4%;生产台式机电脑242,972台,销售台式机电脑209,852台,较2010年同比增长21.8%、11.7%。但神舟电脑2011年的运费及房租水电却同比下降,分别下降了18.8%、11.4%,对此,公司2012年版招股说明书并未提供更有说服力的解释,说明其毛利率和存货周转率异常的原因。截止到发稿时,公司并未回应。

  存货造假?

  ELITE巨额预付款的横空出世与其关联方上千万元应付账款的神秘消失,让人疑窦丛生。

  此外,公司存货周转率提升,但预付款同比异常大幅增加,引起业内人士的关注,一位名为 浑水 的专业人士(以下简称 浑水先生 )甚至在CPA之声论坛上又发长文质疑神舟电脑存货造假。

  2009年至2011年3年间,神舟电脑预付款分别为8124.54万元、18686.66万元、37038.65万元,总体上呈大幅增长的趋势,但是在公司2011年末预付款项金额前5名对象名单上,向一家名为ELITEGROUPCOMPUTERSYSTEMCO.,LTD的公司(以下简称ELITE)预付了4942.30万元的预付货款,但这家公司却在公司历年前十名供应商的采购名单上从未出现过。

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